申通快递毛利率垫底A股同行 融资受阻资产负债率难降

发布日期:2022-11-24 08:44:58   所属分类:生活配送

  11月19日,申通快递股份有限公司(以下简称“申通快递”,002468.SZ)发布了今年10月经营简报,其中快递服务业务收入约30亿元,同比增长近30%;完成业务量12.5亿票,同比增长约13%;快递服务单票收入2.43元,同比增长15.17%。

  

  此番增长较好地延续了前三季度业绩复苏的势头。 

  据申通快递三季报显示,公司主营收入约241亿元,同比上升42%;归母净利润2亿元,同比上升189%;扣非净利润1.5亿元,同比上升149%。 

  若从单季度业绩表现来看,这家快递公司第三季度归母净利润约2200万元,虽同比增长124%,但环比第二季度大幅下降72.83%。此外,这家公司第三季度扣非归母净利润亏损1100万元,相比去年同期净亏损1.4亿元也有明显好转,但依然是所有快递企业中唯一扣非净利亏损的企业。

  

  二级市场对于申通快递三季报数据的回应较为负面。 

  此前,相对今年表现整体较为疲软的A股市场,申通快递的股价表现一直较为强势,从年初至10月19日,取得了超过57%的涨幅,公司股价也从9.1元/股上涨至14.3元/股。 

  同期,深证成指跌幅约25%,中信快递成分指数跌幅约18%。 

  但三季报发布前后,申通快递股价出现大跳水。从今年10月19日至11月21日,24个交易日下跌了28.7%;同期深证成指跌幅0.3%。

  

  不仅如此,三季报发布后,摩根大通证券在11月2日将申通快递评级由“中性”调低至“减持”,最高目标价为9元,较此前最高目标价下调25.0%,但并未给出具体原因。 

  实际上,据Wind统计,摩根大通证券今年以来对申通快递一直给予“减持”评级。

  

  相比之下,国内有的券商机构仍维持了“买入”评级。 

  国海证券认为:“长期来看,与头部企业相比,申通的看点在于单票利润的修复弹性 和领跑行业的业务量增速。” 

  光大证券认为,公司一方面通过裁撤或者搬迁转运中心,拉直中转分拨路由,解决了产能供给不平衡的问题;另一方面继续加强产能投放,通过新建以及升级改造转运中心的方式优化中转网络布局,公司今年计划实施82个产能提升项目。 

  “价格战”侵蚀毛利率 

  但截至目前,单票收入在龙头快递公司中垫底,或许是申通快递业绩不佳的原因之一。 

  数据显示,从今年6~8月三家“通达系”快递公司的单票收入来看,申通快递的单票收入分别为2.51元、2.42元、2.42元。 

  圆通速递的单票收入分别为2.61元、2.56元、2.52元;韵达股份分别为2.57元、2.51元、2.62元。 

  到9月,申通快递单票收入微增至2.44元,圆通速递保持为2.52元,韵达股份为2.63元。 

  10月,申通快递这项数据下滑到2.43元,圆通速递依旧保持了2.52元,韵达股份上涨至2.66元。 

  从以上数据可以看出,这三家公司在第三季度前期进行了一轮“价格战”,7月及8月快递单价相比6月均明显降价。 

  到9月和10月份,韵达股份成功提价,圆通速递保持了降价后的单价;而申通快递则微增后在10月又出现下滑。 

  虽然单票价格相差1-2毛钱看起来并不起眼,但反映到毛利率上,则体现出了巨大的差距。 

  据Wind统计,今年前三季度,申通快递的毛利率仅4.08%,位列中信快递成分股垫底位置。不足倒数第二名韵达股份的一半。此外,顺丰控股以12.42%毛利率排名第一、德邦股份和圆通速递分别以11.48%、11.46%排名第二、第三位。

  

  申通快递的发展历程一波三折。 

  根据2022年的统计,申通快递实控人之一,有着“快递女王”,陈小英以百亿资产,跻身胡润百货公司女性排行榜的60位。 

  而申通快递的前身正是她与已过世的丈夫聂腾飞共同创立的。 

  1992年,出身寒门的聂腾飞迎娶了陈小英。机缘巧合之下,聂腾飞得知国外快件发展很好,但国内这块业务仍处于空白。 

  虽然邮局有规定,私人不得从事快件生意,但他们夫妇二人依然克服了重重困难运送快件。 

  相比之下,同期创业的来自香港的王卫则没有受到此规定的限制。